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2016年9月,怀化市公安局排除干扰,异地用警,突袭“金海湾”休闲酒店,当场抓获多名从事色情服务的人员。行动成功后,案件又交回到了靖州县公安局。不久之后,靖州县公安局将“酒店老板”以涉嫌容留卖淫罪移交检察机关。虽然移交的整套侦查案卷从言证、书证、物证到鉴定结论等都比较完整,但检察机关还是发现了一些端倪,认为这不是一起简单的容留卖淫案,而是一起组织卖淫案。在量刑标准上,容留卖淫一般判处三年以下有期徒刑,而组织卖淫则有可能判处十年有期徒刑。

另外,我认为,在养老金投资中,实际上存在两类风险,一是风险过度暴露,也就是承担了超出养老金投资属性的风险。如投资目标偏离和投资风格的漂移,导致的过激投资带来的风险。另一方面,投资不足,或者是不投资的风险,实际上对于个人养老来说是和过度投资同样大的。根据个人的生命周期计算出来需要养老金的数量,但是,如果在资产配置中由于低风险配置过多,而使得投资不足,或者收益达不到养老的需求,这同样无法达到养老投资的目标。从这点上来说,公募基金能够满足养老金在各个周期上资产配置的需求,而不会造成投资不足的现象出现。所以我认为,公募基金将是个人养老金的主要投资标的,而养老金也是中国未来我们公募基金重要的长期资金来源。

窦玉明:谈到养老金,目前大家关注的焦点是在第三支柱建设上,与之对应的税优政策可能会在今年推出,美国称之为IRA。美国IRA投资于公募基金的比例非常高,请银华基金总经理王立新谈谈,为什么IRA中的公募基金投资份额如此之大?王立新:之所以美国的个人养老金IRA或者401K投资到公募基金,这是与资金的性质和追求长期收益的目标有直接关系的。公募基金是以长期投资、价值投资、基本面投资策略为主,追求的是长期投资收益。而个人的养老金追求的目标也是长期收益,也只有长期投资才能平滑短期的、由于市场波动带来的风险或者不确定性。这是养老金投资于公募基金相契合的第一点。

法新社3月28日报道, 首次在家门口参加的国际比赛中,中国队在12支参赛队伍中名列第11位,加拿大则以不败的战绩赢得了冠军——而眼下中国政府正在发起一场推广冬季运动的宣传战役:中国计划到2022年让冬季运动的参与人数增加到3亿。在政府推动下,6.4万名学生获得了免费观看此次冰壶比赛的资格,而比赛场地也将在本周对公众开放体验。

(二)基于中国故事和经验,提出并且论证了关于产权制度变迁的三个新的理论假说。经过比较长期的实地考察和思考,概括了广东“三茂铁路体制改革模式” (国有垄断行业改革模式----即中央政府、广东地方政府、粤西民众和三茂铁路公司联合创新、把一个国有有限责任公司改成多元股东的股份有限公司,本质上就是产权改革及股权多元化)、山东“诸城国有中小企业改革模式” ,分析众多企业改革和农村(土地制度为主)等现象,经过总结、提炼,提出并论证了“制度变迁边际效用先递增后递减的倒 U 型轨迹”、“政府通过非市场化手段推进市场化改革在一定限度内是可行和高效的”和“改革进程中不同主体有不同的角色定位而且可转换”三个新的制度变迁的理论假说(体现在 20 世纪 90 年代发表在《中国社会科学》和《经济研究》的一系列论文中,集成于“关于制度变迁的三个假说及其验证”一文,获得过“孙冶方经济学奖” ----见《中国社会科学》2000 年第 4 期)。尤其是对三茂铁路体制创新和诸城改革的经验总结和理论研究,对改革实践和国家改革政策产生了很大的积极作用,影响很大。对三茂铁路创新的调研过程中,三茂铁路公司股份有限公司和一些当时的地方政府官员就很受鼓舞,也表达了不同意见,包括一些担忧。后来论文在《经济研究》发表后,在理论界也有影响,也有美国学者通过该论文关注中国垄断行业改革,联系我讨论有关问题,但是以还在探索中、经验不成熟,拒绝详细讨论,当时的考虑主要是怕涉及一些具体细节和国家安全。后来我们一直有一些跟踪观察和研究,非常遗憾,发现后来的中国铁路体制、包括三茂铁路体制,没有按照当时的方向深化改革,我们现在也还关注和跟踪,深入研究为什么、应该和能够怎么改革,仍然会用到“不同主体角色定位和转换的理论”。20 世纪中前期即南巡讲话和党的十四大以后开始的山东诸城中小企业改革,核心就是产权改革,主要做法就是把原来的国有资产评估以后卖给企业领导人和职工(人人持股),并且配有配套措施、尤其公司治理结构改革,被一些媒体简单概括为“陈卖光”(因为当时诸城市委市政府主要领导人是陈光同志)。在全国影响很大,有不同意见和判断,时任总理朱镕基同志等领导也去视察过。当时的市委和市政府既有魄力也有压力。本人多次亲自实地调研,既接触领导,也背着领导接触各界人士和企业职工,写出了尽量真实客观的报告,并且进行了理论分析,研究报告和建议 当时的国家经贸委,被当做重要的政策参考,有理论分析的部分发表在《经济研究》。当时理论界很多都关注了这一成果。当时的陈光同志看了报告后,说这是对我们的改革最真实、理解最透、最有理论深度的研究报告,对我们的实践很有指导意义。后来联系几年我们都做跟踪研究,直接参与了诸城后续的改革实践,一些改革政策和方案的制定,我们都参与了。应该说,诸城改革的经验对全国国有中小企业的推动和影响很大,与我们准确的理论分析和判断有关。相关论文发表以后,在经济学界 也有不小的影响。我们也在此基础即讲好中国故事的基础上进行理论提炼,提出了一些新的有关产权制度创新的理论假说,算是理论上的一些创新。

窦玉明:富国基金的总经理陈戈是做投资时间较长的总经理,还管过养老金,请从基金经理的角度谈谈公募基金做养老金投资的优势。陈戈:投资具有高风险高收益,低风险低收益的特征,而公募基金擅长用一定的波动来换取更高的超额收益,这是所谓的净值化,长期来看可以获得更高的收益。公募基金从成立到现在,一直在做净值化产品,在承受合理风险的情况下取得更高的回报,这是公募基金最主要的优势。

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